CRÓNICA BURSÁTIL – GSD – resumen semana 36, 2026

Wall Street cerró su segunda semana consecutiva en verde (S&P 500 +1,22%, Nasdaq +2,06%, Dow +0,32%), impulsada por el gasto corporativo en IA, pese al peor «bond rout» soberano en más de un año (UST 10 años en 5,17%, máximo desde 2007; UST 30 años en 5,50%, máximo desde 2004). El WTI cedió 3,82% a US$92,41 por señales de distensión en el estrecho de Ormuz. En la Bolsa Nacional de Valores el volumen semanal saltó 88,85% a US$1.135 millones, impulsado por la subasta/canje de la semana 39, con siete emisiones CRMG en señal de compra. El colón se mantuvo estable en MONEX (PP semanal ¢454,15) y acumula una apreciación interanual de 4,6%, mientras el Banco Central sostuvo la TPM en 3,00%.

La semana quedó marcada por un mercado bifurcado: la renta variable estadounidense encadenó su segunda semana consecutiva en verde —Dow +0,32%, S&P 500 +1,22%, Nasdaq +2,06%— sostenida por el gasto corporativo en inteligencia artificial (Meta lanzó su agente Muse y saltó 13% semanal; Akamai anunció un acuerdo cloud con Anthropic por US$11.600 millones, ampliable a US$20.000 millones), mientras el mercado de bonos soberanos vivió su peor semana en más de un año, con el Tesoro a 10 y 30 años en máximos de casi dos décadas. La disonancia entre acciones y bonos es la señal central de la semana: el mercado sigue pagando prima por crecimiento estructural en IA pese al encarecimiento del financiamiento de largo plazo.

En política monetaria, un PMI compuesto de EE. UU. sorprendió al alza el miércoles y reavivó las apuestas por una nueva subida de tasas de la Fed en octubre (probabilidad implícita de 70%), detonando el salto en rendimientos que dominó el resto de la semana. En Costa Rica, el Banco Central sostuvo la Tasa de Política Monetaria en 3,00% en su revisión del 24 de septiembre, sosteniendo el atractivo relativo de las inversiones en colones en el tramo corto pese a la divergencia con una Fed más restrictiva.

Según el resumen sectorial semanal de State Street, tecnología (+3,1%) y comunicaciones (+2,15%) lideraron las ganancias del S&P 500, seguidas de salud (+1,7%), mientras utilities (-3,2%), energía (-3,0%), financieras (-1,6%) y bienes raíces (-1,4%) retrocedieron. El índice acumula 0,75% en el mes, 3,3% en el trimestre y 13% en el año. La confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó 7% a 48,1 puntos, mínimo en cuatro meses, con expectativas de inflación al alza —una señal a monitorear pese al buen desempeño bursátil.

De cara a la semana del 28 de septiembre al 2 de octubre, el mercado atenderá los resultados de Micron, Accenture, Nike, McCormick, Jabil, Carnival y CarMax, la nómina de empleo no agrícola de septiembre (viernes), el gasto de consumo personal (PCE) de agosto y la tercera estimación del PIB del segundo trimestre. En Asia, el Nikkei avanzó 1,30% (66.364 pts) y el Hang Seng cedió 1,0% (24.510 pts) por toma de utilidades tecnológicas; Europa acompañó el tono constructivo de Wall Street a la espera del detalle por producto de la tregua comercial EE. UU.-China, que se conocerá el lunes.

El volumen acumulado en la Bolsa Nacional de Valores alcanzó US$1.135 millones esta semana, un salto de 88,85% frente a los US$601 millones de la semana previa, impulsado principalmente por la subasta y canje de deuda en colones de la semana 39 (colocación de ¢220.682 millones sobre ¢304.719 millones ofertados, 72,4%), que dinamizó el mercado primario. El mercado secundario lideró el peso relativo (34,10%, US$387 millones), seguido de reportos tripartitos (21,85%) y liquidez (14,27%). La actividad total ascendió a 1.261 operaciones (promedio diario de 227), en una semana marcada por el resultado mixto de la subasta —con rechazo marcado en CRG221042 (solo 2,7% colocado) y ausencia total de ofertas en CRU270750—. Para el inversor local, la señal es de apetito selectivo por duración corta/media en colones y cautela en el tramo largo en dólares.

Siete emisiones Creadores de Mercado (CRMG) mantienen señal técnica de compra al cierre semanal, encabezadas por las series en dólares CRMG$210531 (I-spread 29,47 pb, ★★) y CRMG$180533 (19,97 pb, ★★). En colones, CRMG191033 (7,80 pb), CRMG220328 (7,03 pb) y CRMG270733 (5,69 pb) ofrecen señal activa (★), mientras CRMG180429 (1,24 pb) se ubica en compra técnica. La curva soberana CRC-USD mostró compresión generalizada durante la semana —el diferencial a 180 días pasó de 37,25 a 30,68 puntos básicos—, reflejando una mejor percepción relativa de riesgo país pese al salto de tasas en EE. UU.

El tramo de 1.080 a 2.520 días (22,83 a 19,11 pb) continúa ofreciendo la mejor relación prima/duración dentro de la curva soberana en colones, en momentos en que el Tesoro de EE. UU. a 10 años opera en máximos desde 2007 (5,17%). El promedio del I-spread de la curva se ubicó en 22,35 pb (mediana 21,71 pb), con el tramo corto (180 días) mostrando la mayor compresión semanal. Esta dinámica sugiere que el mercado local sigue premiando duración media en colones como cobertura relativa frente a la volatilidad del tramo largo en dólares.

El tipo de cambio promedio ponderado (PP) de MONEX se ubicó en ¢454,15 durante los últimos cinco días hábiles, con apertura semanal en ¢449,96 y cierre en ¢451,79 el viernes, una variación intrasemanal de +0,41%. El volumen operado ascendió a US$184,2 millones en 1.439 operaciones, 23,0% por debajo del acumulado del mes. En doce meses, el colón acumula una apreciación de 4,6% (de ¢483,22 a ¢461,01 en el cierre de referencia), consistente con la proyección de la UNED de mayor presión a la baja sobre el dólar hacia fin de 2026, aunque el diferencial de tasas más amplio con EE. UU. —tras el salto en los rendimientos del Tesoro— introduce un riesgo de reversión parcial hacia el cuarto trimestre.

1. Valoración del Mercado
La semana confirmó un mercado bifurcado: renta variable global en máximos relativos —segunda semana consecutiva en verde, liderada por tecnología e IA— conviviendo con el peor deterioro de bonos soberanos en más de un año. En Costa Rica, el volumen bursátil casi se dupicó frente a la semana previa por efecto de la subasta/canje, mientras la curva soberana en colones se comprimió y el colón se mantuvo estable en MONEX con apreciación interanual de 4,6%.

2. Oportunidades
El posicionamiento institucional de State Street favorece tecnología (+3,1% semanal) y comunicaciones (+2,15%), con Meta (+13%) y el ecosistema de infraestructura de IA (acuerdo cloud Akamai-Anthropic por US$11.600-20.000 millones) como catalizadores. En el mercado local, las emisiones CRMG$210531 y CRMG$180533 ofrecen la mejor prima ajustada por plazo (★★), y el tramo de 1.080-2.520 días en colones mantiene atractivo prima/duración.

3. Riesgos
El salto de los rendimientos del Tesoro a máximos de 18-19 años (10 años: 5,17%; 30 años: 5,50%) eleva el costo de financiamiento global y podría presionar valoraciones de crecimiento si se acelera. Localmente, la brecha fiscal del presupuesto 2027 (¢414.119 millones frente a lo que estima la CCSS) y el resultado mixto de la subasta semanal (72,4% de colocación, con CRG221042 prácticamente rechazado) son focos a vigilar de cara al cuarto trimestre.

4. Agenda para la Próxima Semana (28 de septiembre – 2 de octubre de 2026)
Miércoles 30: actualización de TBP y TED del BCCR. Jueves 1°: resumen de la subasta semanal de Hacienda y BCCR. Viernes 2 (EE. UU.): nómina de empleo no agrícola de septiembre. En el frente internacional: lunes, detalle por producto de la tregua comercial EE. UU.-China; miércoles, PCE subyacente de agosto y resultados de Micron Technology; durante la semana, reportes de Accenture, Nike, McCormick, Jabil, Carnival y CarMax, además de la tercera estimación del PIB de EE. UU. del segundo trimestre.

Crónica preparada con información pública del mercado local e internacional. No constituye recomendación directa de compra o venta; solo señales técnicas relevantes.

Fuentes: (1) Bolsa Nacional de Valores [semana 21–25 de septiembre 2026] — 55%. (2) Correo electrónico autorizado (State Street Investment Management, Reuters, FactSet) — 30%. (3) Fuentes públicas de mercado corroboradas — 15%. GSD IS & Cía · http://www.gsandel.com · 25 de septiembre de 2026.