CRÓNICA BURSÁTIL(revisado) – GSD – resumen semana 37, 2026

En Asia-Pacífico la semana fue de marcada divergencia: el Nikkei subió con fuerza el lunes (+2,1%) de la mano de semiconductores, pero cedió el martes (-1,70%) por un yen más fuerte, para cerrar la semana presionado por la escalada en Medio Oriente; Hang Seng retrocedió en varias sesiones (incluida una caída de -1,27% el jueves) mientras Shanghai osciló entre estabilidad y avances puntuales ligados a compras de crudo. En Europa, el hecho político dominante fue el histórico 44% obtenido por la ultraderecha (AfD) en la elección regional de Sajonia-Anhalt del lunes, que golpeó a la coalición del canciller Merz y presionó al DAX; el resto de la semana los índices europeos cerraron mayormente planos a la baja, con los rendimientos soberanos al alza por riesgo fiscal y político, hasta que el jueves el Banco Central Europeo subió su tasa a 2,50% con un discurso más restrictivo por las presiones inflacionarias derivadas de la guerra Irán-EE.UU.

Wall Street encadenó cuatro sesiones consecutivas a la baja (martes a jueves) presionado por el salto del petróleo, la escalada arancelaria entre EE.UU. y Canadá, y el alza generalizada de los rendimientos del Tesoro a máximos plurianuales (el 10 años tocó 4,85% el miércoles, su nivel más alto desde 2023, y cerró la semana en 4,97%). El viernes, pese a un IPC subyacente de agosto más caliente de lo esperado (+0,3% m/m) que elevó al 87% la probabilidad implícita de un alza de la Fed en la reunión de la próxima semana, el mercado rebotó con fuerza (Dow +0,98%, S&P 500 +0,86%, Nasdaq +0,96%) impulsado por los resultados de Oracle y un retroceso del petróleo. Con todo, el S&P 500 cerró la semana con su primera caída semanal desde el 21 de agosto (-0,8%, según State Street Investment Management), acumulando -0,4% en lo que va de septiembre.

La rotación sectorial de la semana (State Street ETF Alerts) confirma un giro defensivo: solo energía (+2,0%, favorecida por el propio salto petrolero) y comunicaciones (+1,1%) cerraron en verde, mientras salud (-3,6%) y materiales (-2,7%) lideraron las caídas —esta última golpeada por un acuerdo de US$455 millones entre Chemours, DuPont y Corteva con Carolina del Norte por reclamos de PFAS—; industriales, utilities (-1,7% cada uno) y financieras (-1,5%) también retrocedieron. Para la próxima semana, el mercado internacional centrará su atención en la reunión de dos días del FOMC (concluye el miércoles) y en la publicación de ventas minoristas, vivienda pendiente y producción industrial de agosto en EE.UU.

El volumen acumulado de la semana en la Bolsa Nacional de Valores alcanzó US$604 millones, un 29,6% por encima de los US$466 millones de la semana anterior. La sesión más activa fue el lunes (US$193 millones), impulsada por la liquidación en bolsa de la subasta de Hacienda de la semana 37, que colocó cinco series soberanas nuevas —tres en colones (CRG0000B59J7, CRG0000B68J8, CRG0000B73J8) y dos en dólares (CRG0000B58J9, CRG0000B71J2)— además de la referencia CRMG251034, con ₡26.145 millones asignados a un rendimiento máximo de 6,02% a un plazo de 2.926 días; a partir de ahí el volumen se moderó de forma gradual cada día hasta cerrar el viernes en US$72 millones. En el acumulado semanal, el mercado primario registró el mayor salto relativo (+338,5%) por el efecto de la subasta del lunes, y los reportos tripartitos —el segmento de mayor peso relativo, con 38,9% del total y 662 operaciones— avanzaron 32,0%; el único segmento a la baja fue el mercado secundario (-11,3%). Adicionalmente, se registraron en Interclear 14 nuevas emisiones durante la semana, principalmente papel bancario y comercial en colones (MADAP, BPDC, FINMM, BNCR) y soberano/corporativo en dólares (RPERU, EDNAR, BLX), sin efecto significativo en el volumen transado.

Las cinco emisiones Creadores de Mercado con señal técnica de compra se mantuvieron activas sin cambios de categoría durante toda la semana. Las dos series en dólares siguen concentrando los diferenciales más amplios frente a la curva de referencia (categoría de Alta Convicción, >10 pb), mientras las tres series en colones se ubican en la banda de Señal Activa (5-10 pb). La estabilidad de estas señales durante cinco sesiones consecutivas, en un entorno externo de tasas del Tesoro en máximos plurianuales, refuerza la lectura de que el mercado local sigue exigiendo una prima relativa mayor en el tramo dolarizado que en el de colones.

La curva soberana costarricense mostró un aplanamiento progresivo a lo largo de la semana: el spread CRC-USD partió el lunes en una banda de 34,22-34,28 puntos base (ya más compacta que la dispersión de 33,83-34,47 pb observada el viernes previo) y terminó la semana prácticamente plano, en apenas 33,76-33,82 pb en los ocho nodos evaluados (180 a 5.400 días). Esta compresión gradual de la prima cambiaria implícita entre plazos cortos y largos, sostenida en un contexto externo de tasas del Tesoro en máximos plurianuales, sugiere que el mercado local no está exigiendo una prima adicional relevante por extender duración en colones frente al dólar, lo que abre una ventana táctica para gestión de plazos en el tramo en colones.

El colón protagonizó el hecho cambiario más relevante de la semana: el tipo de cambio promedio ponderado cerró el viernes en ¢447,77 por dólar, el nivel más fuerte desde que el Banco Central lleva el registro histórico de MONEX (diciembre de 2007), tras tres sesiones consecutivas de mínimo histórico. El promedio de la semana 37 se ubicó en ¢451,76, apenas por debajo del promedio del mes en curso (¢452,61), lo que confirma que la apreciación se aceleró hacia el cierre de semana. En términos interanuales, el colón acumula una apreciación cercana a 7,7%-7,8% frente al promedio de 2025, en un mercado con actividad transaccional que subió con fuerza frente al promedio mensual (volumen +90,0%, operaciones +77,0%) aunque se mantiene por debajo de los niveles del año anterior (-22,5% y -30,9%, respectivamente). Esta apreciación sostenida favorece el costo de las importaciones y la inflación importada, pero erosiona de forma paulatina el margen de competitividad de los sectores exportadores.