FLASH MATUTINO – GSD – agosto 14, 2026

Futuros son indicativos; spot abre 9:30 a.m. ET = 7:30 a.m. CR.

Donde la variación mensual no está disponible se muestra variación semanal. La variación de la BNV compara contra la sesión equivalente de hace siete días hábiles.

La sesión asiática dejó una lectura de dos velocidades. El Kospi surcoreano avanzó 2,4% impulsado por el complejo de semiconductores, mientras el Nikkei sumó 0,6% y Shanghái cerró prácticamente estable. Hong Kong fue la excepción negativa, con el Hang Seng cediendo cerca de 1,1%. La divergencia confirma que el apetito por riesgo asiático está siendo canalizado hacia la cadena de valor de inteligencia artificial y no hacia el ciclo doméstico chino, que sigue rezagado.

✔ Oportunidad: Rotación selectiva hacia tecnológicas asiáticas de alta calidad  ⚠ Riesgo: Concentración excesiva en un solo tema de inversión  ⟶ Probabilidad: Continuidad del liderazgo tech 65%

El Stoxx 600 se mantiene sin dirección definida. La tecnología y el DAX alemán superan al mercado, mientras la minería arrastra al FTSE 100 británico. El tono lateral europeo refleja la espera por el dato de ventas minoristas estadounidense antes de tomar posición direccional, en una sesión de cierre semanal donde pocos gestores quieren ampliar exposición.

✔ Oportunidad: Entradas escalonadas en Europa a la espera del dato de consumo  ⚠ Riesgo: Baja liquidez de viernes amplifica movimientos  ⟶ Probabilidad: Cierre europeo plano 55%

Los futuros anticipan apertura mixta a plana en Wall Street. El contrato del S&P 500 cotiza en 7.828,25 (+0,1%) y el del Nasdaq 100 en 30.247,25 (+0,2%), mientras el Dow retrocede alrededor de 0,1%. El índice dólar de Bloomberg cede 0,2% hasta 1.201,13 y el Treasury a 10 años presiona al alza en torno a 4,66% tras una débil subasta a 30 años. La lectura es de consolidación de ganancias tras el récord, no de inicio de corrección profunda.

✔ Oportunidad: Tecnológicas de calidad si el UST10Y se mantiene bajo 4,70%  ⚠ Riesgo: Presión fiscal estadounidense limita múltiplos vía yields  ⟶ Probabilidad: UST10Y supera 4,70% hoy 35%

El S&P 500 cerró ayer en 7.798,99, máximo histórico, tras dos lecturas consecutivas de inflación en línea o por debajo de lo esperado —el IPC y un PPI plano— que redujeron las apuestas de un alza de tasas en septiembre. El VIX en 14,51 confirma la ausencia de cobertura defensiva. La próxima decisión de la Reserva Federal está programada para el 16 de septiembre y las minutas de julio se publican el 19 de agosto. Fitch mantuvo la calificación AA+ de Estados Unidos, pero advirtió que la deuda del gobierno más que duplica la mediana de países con calificación similar.

✔ Oportunidad: Ventana de múltiplos favorable mientras la Fed permanezca en pausa  ⚠ Riesgo: Complacencia con VIX bajo 15 deja al mercado sin colchón  ⟶ Probabilidad: Fed sin cambios el 16 de septiembre 65%

✔ Oportunidad: Cobertura en energía como seguro de cartera  ⚠ Riesgo: Choque de oferta de crudo reactiva la inflación importada  ⟶ Probabilidad: WTI supera US$85/bbl en el trimestre 45%

Estados Unidos impuso aranceles de hasta 100% a drones importados y sus componentes, escalando su esfuerzo por reducir la dependencia de proveedores extranjeros; un tribunal estadounidense además avaló el decreto que establece tarifas aduaneras a paquetes pequeños. Para la región, el mensaje relevante no es el producto sino la trayectoria: la política comercial estadounidense sigue endureciéndose en vísperas de las elecciones de medio término, con riesgo de arrastre sobre regímenes de zona franca y comercio electrónico transfronterizo.

✔ Oportunidad: Reubicación de cadenas de suministro favorece a Centroamérica  ⚠ Riesgo: Endurecimiento arancelario alcanza regímenes especiales de la región  ⟶ Probabilidad: Nuevas medidas comerciales antes de noviembre 70%

La sesión de referencia cerró con un volumen total negociado de US$88,0 millones en 194 operaciones, frente a los US$227,0 millones y 242 operaciones de la sesión equivalente de hace siete días hábiles: una caída de 61,2% en monto y de 19,8% en número de transacciones. El desglose muestra un mercado dominado por los reportos tripartitos, con US$55,0 millones y 126 operaciones, equivalentes al 62,5% del total —muy por encima del 21,6% que representaban en la sesión de comparación—. El mercado secundario de compra-venta aportó US$23,0 millones en 48 operaciones (26,1% del total), un derrumbe desde los US$129,0 millones y 56,8% de peso previos. El mercado de liquidez negoció US$9,0 millones en 20 operaciones (10,2%, contra US$14,0 millones y 6,2% antes), y el mercado primario cerró en cero, sin colocaciones, frente a los US$33,0 millones y 14,5% de participación de la sesión de referencia. (Cifras redondeadas al millón; el desglose puede no sumar exactamente el total.)

La lectura de fondo no es de estrés sino de reposicionamiento defensivo y estacionalidad. La contracción no es generalizada: está concentrada en el secundario y en la ausencia total del primario, mientras los reportos tripartitos crecieron 12,2% en monto. Ese patrón —dinero que abandona el riesgo de duración y se refugia en financiamiento colateralizado de muy corto plazo— es típico de vísperas de feriado y cierre semanal: el sábado 15 de agosto es Día de la Madre en Costa Rica, y los tesoreros institucionales tienden a parquear liquidez antes de un fin de semana largo en lugar de comprometer precio en el secundario. La ausencia de mercado primario sugiere además que no hubo ventanilla ni subasta activa en la jornada. La señal operativa es clara: con menos de 200 operaciones y dos tercios del flujo en reportos, la formación de precios del secundario pierde representatividad, por lo que conviene tratar las cotizaciones de la sesión como indicativas y no como referencia firme de valoración.

✔ Oportunidad: Entradas a precio favorable en un secundario con poca competencia  ⚠ Riesgo: Baja profundidad distorsiona la formación de precios  ⟶ Probabilidad: Normalización del volumen la próxima semana 68%

El monitor de emisiones de Creadores de Mercado arroja cinco series con sentimiento de compra, dos de ellas con I-spread superior a 10 puntos base. La señal más contundente es la CRMG$180533, con un I-spread de 29,2 pb sobre su rendimiento ajustado —el diferencial más amplio del panel— a un precio de 98,900 y un YTMaj de 5,52%. Le sigue la CRMG$210531 con 11,4 pb a precio bajo la par (99,699). En el tramo corto, la CRMG220328 ofrece 8,3 pb con vencimiento a marzo de 2028, alternativa válida para carteras que no quieran extender duración. Ambas señales en dólares concentran el valor relativo de la sesión.

La curva en colones mantiene una pendiente claramente positiva: rinde 4,02% en el nodo de 180 días y 6,62% en el de 5.400 días, un empinamiento de 260 puntos base que descarta cualquier lectura de inversión o de expectativa recesiva descontada por el mercado local. La curva en dólares es mucho más plana, de 4,62% a 5,79% en el mismo tramo. El resultado es un I-spread CRC–USD que cambia de signo alrededor de los dos años: en 180 días el colón paga 61 pb menos que el dólar y en 360 días 32 pb menos, punto de indiferencia en 720 días (-2 pb), y a partir de ahí el premio se vuelve favorable al colón: +37 pb en el nodo de 1.800 días y +83 pb en el de 5.400 días. En términos operativos, el colón solo compensa por encima de los dos años, y con la TPM en 3,00% e inflación interanual de julio en terreno negativo, el riesgo dominante en el tramo corto en colones no es de precio sino de reinversión.

✔ Oportunidad: Valor relativo en el tramo medio dólar (CRMG$180533, 29,2 pb)  ⚠ Riesgo: Riesgo de reinversión en colones cortos con TPM en 3,00%  ⟶ Probabilidad: Señales de alta convicción se estrechan en dos semanas 60%

El tipo de cambio promedio ponderado de los últimos cinco días se ubicó en ¢452,18 por dólar, frente a un promedio del mes actual de ¢453,54, lo que implica una variación mensual de -0,30%. La banda de operación del período fue estrecha: apertura promedio de ¢450,85 y cierre promedio de ¢450,14, un diferencial intradiario de apenas 71 céntimos que confirma la ausencia de tensión en la formación del precio. La comparación interanual es la más relevante: el promedio de 2026 se sitúa en ¢468,86 contra ¢506,42 en 2025, una apreciación del colón de 7,42% en un año, con la apertura cediendo 4,08% y el cierre 4,19% en el mismo lapso. La referencia del Banco Central para la jornada se ubica en ¢446,12 de compra y ¢451,89 de venta.

Lo que se desprende del nivel es una estabilidad sostenida por flujos, no por intervención. La actividad de los últimos cinco días sumó 1.191 operaciones por US$242,6 millones, contra 1.795 operaciones y US$330,6 millones en el mes; en el acumulado anual, sin embargo, las 32.380 operaciones y los US$6.416,2 millones representan caídas de 31,1% y 20,2% respectivamente frente a 2025. Aquí conviene una advertencia metodológica: las variaciones mensuales de actividad —+97,6% en operaciones y +107,7% en volumen— no reflejan un salto real de negociación sino la comparación de una ventana de cinco días contra un mes en curso, por lo que deben leerse como aritmética de base y no como tendencia. La lectura de fondo es que el mercado cambiario opera con menos volumen que hace un año pero con menor dispersión de precio, combinación consistente con una oferta de divisas estructuralmente holgada —servicios, zonas francas y turismo— y con un Banco Central que, con la TPM en 3,00% y la próxima revisión el 24 de septiembre, tiene poco incentivo para resistir la apreciación mientras la inflación interanual siga en terreno negativo. El riesgo relevante no es una depreciación abrupta, sino la pérdida de competitividad del exportador si el colón perfora de forma sostenida el piso de ¢447.

✔ Oportunidad: Cobertura barata para importadores en niveles bajo ¢452  ⚠ Riesgo: Presión sobre márgenes de exportadores y zona franca  ⟶ Probabilidad: TC se mantiene en rango ¢447–¢456 en el mes 72%

PP = Precio promedio ponderado por volumen. Fuente: BCCR / MONEX.