12 DE MAYO DE 2026 · INFORME EJECUTIVO · USO EXCLUSIVO PARA SUSCRIPTORES
Coyuntura Económica Costa Rica — Mayo 2026
GSD IS & Cía — Inversiones a su medida · Análisis por Cuadrantes
IMAE +4,73% supera proyecciones mientras Costa Rica registra deflación por tercer mes consecutivo
Resumen Ejecutivo —
Costa Rica combina en mayo 2026 un crecimiento económico más robusto de lo previsto (IMAE +4,73% i.a. a marzo) con deflación sostenida en precios al consumidor (IPC General −1,64%, IPC Subyacente −0,24% a abril). La TPM permanece en 3,25% con espacio técnico para una baja adicional en julio. Las reservas internacionales marcan máximo histórico (USD 20.972,92 M) y el desempleo desciende a 7,08%. El sector fiscal avanza en disciplina (déficit ~1,8% PIB) aunque el riesgo pensional del IVM sigue sin resolución legislativa.
Indicadores Clave — Mayo 2026
| Indicador |
Dato actual |
Período |
Previo |
Señal |
| IMAE (var. i.a.) |
+4,73% |
Mar-2026 |
+4,49% |
▲ Acelerando |
| IPC General (i.a.) |
−1,64% |
Abr-2026 |
−2,09% |
Deflación |
| IPC Subyacente (i.a.) |
−0,24% |
Abr-2026 |
−0,01% |
Deflación leve |
| TPM (BCCR) |
3,25% |
May-2026 |
3,50% |
▼ Bajista |
| Exp. Inflación 12m |
1,74% |
Abr-2026 |
1,59% |
Ancladas |
| Exp. Dev. TC 12m |
1,93% |
Abr-2026 |
1,95% |
Estables |
| Desempleo |
7,08% |
Mar-2026 |
7,48% |
▼ Mejora |
| Reservas Int. Netas |
USD 20.972,92 M |
May-2026 |
17.095 M |
▲ Máx. hist. |
| Déficit Gob. / PIB |
~−1,8% |
Q1-2026e |
−1,9% |
Mejorando |
| Deuda Pública / PIB |
~59% |
2026e |
60,1% |
↓ Tendencia |
Fuentes: BCCR · INEC · Ministerio de Hacienda. Datos a abril-mayo 2026.
Diagnóstico por Cuadrantes
| Cuadrante |
Semáforo |
Diagnóstico ejecutivo |
Indicador ancla |
| I. Sector Real |
⚠ Atención |
IMAE +4,73% supera meta pero deflación confirma dualidad estructural. Mercado interno contenido pese al crecimiento exportador. |
IMAE · Desempleo · IPC |
| II. Monetario-Cred. |
✔ Estable |
Reservas en máximo histórico, TPM con sesgo bajista para julio, expectativas ancladas en 1,74%. Contexto favorable para renta fija CRC. |
TPM · Reservas · Exp. |
| III. Sector Fiscal |
⚠ Atención |
Disciplina presupuestaria avanza (déficit ~1,8% PIB, superávit primario positivo). Riesgo IVM sin reforma es el pasivo contingente más relevante. |
Deuda/PIB · IVM |
| IV. Sector Comercial |
✔ Estable |
Exportaciones USD 27.500 M (bienes + servicios), IED USD 3.800 M, cuenta corriente superavitaria. Nearshoring impulsa la diferenciación competitiva. |
Exportaciones · IED |
✔ Oportunidades
Curva soberana CRC
Deflación + posible baja TPM en julio generan señales de compra en tramos medio y largo. I-spread positivo en CRMG ofrece valor relativo.
✔ Oportunidad ⟶ Probabilidad Alta
Nearshoring tecnológico
Costa Rica mantiene posición de ventaja para el próximo bloque de relocalización desde EE.UU. y Europa. Activo diferenciador para IED.
✔ Oportunidad ⟶ Probabilidad Alta
Economía verde y turismo sostenible
Exportación de servicios ambientales y certificaciones ESG con mercado crecientemente valorado por capital institucional.
✔ Oportunidad ⟶ Probabilidad Moderada
⚠ Riesgos
Enfriamiento de EE.UU.
Concentración de exportaciones e IED en el mercado estadounidense genera vulnerabilidad ante una desaceleración del ciclo americano.
⚠ Riesgo ⟶ Probabilidad Moderada
Deflación subyacente sostenida
Si el IPC Subyacente se afinca en terreno negativo, el BCCR enfrentaría un dilema de política: deflación con crecimiento moderado en el mercado interno.
⚠ Riesgo ⟶ Probabilidad Baja
Pasivo IVM sin reforma
La ausencia de reforma pensional aumenta el pasivo contingente soberano y puede presionar la percepción de riesgo crediticio a mediano plazo.
⚠ Riesgo ⟶ Probabilidad Alta
📋 Agenda de Mercado — Mayo a Julio 2026
| Fecha |
Evento |
Institución |
Impacto esperado |
| May 2026 | Informe de Política Monetaria (IPM) | BCCR | Señales TPM próximos meses |
| May 2026 | Encuesta Nacional de Empleo (ENAHO) | INEC | Actualización mercado laboral |
| Jun 2026 | Subasta de Títulos CRMG | Min. Hacienda | Tasas de referencia soberana CRC |
| Jun 2026 | Balanza de Pagos Q1-2026 | BCCR | IED y cuenta corriente actualizadas |
| Jul 2026 | Revisión TPM — Ciclo Ordinario | BCCR | ⚡ Posible baja de la TPM |
🔭 Perspectiva para el Inversor — Mayo 2026
La combinación de deflación controlada + IMAE por encima de proyecciones + reservas en máximo histórico configura el escenario macroeconómico más sólido de los últimos cuatro años para Costa Rica. La deflación no refleja debilidad de demanda estructural —el componente subyacente (−0,24%) lo confirma— sino el efecto de la apreciación cambiaria y la normalización de precios de bienes importados.
Para portafolios en renta fija local: la curva soberana CRC en tramos medio y largo ofrece valor relativo con señales técnicas de compra, favorecida por el sesgo bajista de la TPM hacia julio 2026. Probabilidad de mantenimiento de estabilidad macro en 12 meses: Alta (≥ 75%), sujeta al entorno externo (EE.UU., Europa) y a la ejecución de la Regla Fiscal.
Informe preparado con información pública del mercado local. No constituye recomendación directa de compra o venta de valores; solo análisis técnico y coyuntural de referencia.
Fuentes: BCCR · INEC · Ministerio de Hacienda · Bolsa Nacional de Valores · SUGEF · SUGEVAL · IMF · Bloomberg — GSD IS & Cía — Inversiones a su medida