Liquidez en Auge, Subastas que Marcan el Rumbo y un Colón que No Cede”
Panorama internacional
Los mercados internacionales transitaron una semana de ajustes moderados, influenciados por la lectura de los últimos datos de inflación en Estados Unidos y por un tono prudente de la Reserva Federal. La autoridad monetaria reconoció avances en la desaceleración inflacionaria, pero mantuvo la necesidad de observar mayor consistencia antes de validar recortes de tasas, lo que se reflejó en movimientos acotados en la curva del Tesoro. El S&P 500 cerró con variaciones mixtas, sostenido por tecnología y consumo discrecional, mientras que el Dow Jones mostró debilidad en industriales. El Nasdaq continuó beneficiándose del apetito por activos de crecimiento, aunque con episodios de volatilidad intradía. En commodities, el petróleo WTI retrocedió ligeramente ante señales de mayor oferta, mientras que el oro se mantuvo firme como activo defensivo en un entorno de tasas reales estables. En conjunto, el escenario internacional favoreció una postura selectiva, con énfasis en duración moderada y exposición táctica a sectores defensivos y tecnológicos.
Claves de la semana del mercado local
La dinámica internacional encontró un eco inmediato en el mercado costarricense, donde la estabilidad de las tasas globales y el tono prudente de la Reserva Federal se combinaron con factores domésticos que moldearon el comportamiento de los inversionistas. La subasta del Ministerio de Hacienda y las captaciones del Banco Central marcaron el pulso del mercado local, definiendo el costo de fondeo y orientando la demanda hacia plazos medios y largos en colones. La apreciación del colón reforzó el atractivo relativo de los instrumentos en moneda local, mientras que la liquidez elevada del mercado secundario facilitó ajustes tácticos de portafolio tras las adjudicaciones del lunes. En conjunto, la interacción entre señales externas y condiciones internas configuró un entorno favorable para la gestión activa, con oportunidades claras en deuda soberana y un mercado cambiario que continuó mostrando estabilidad y menor volatilidad.
Costa Rica — Mercado de valores
El mercado bursátil costarricense registró una semana de alta intensidad operativa, con un volumen total de USD 1.106 millones, equivalente a un crecimiento del +68,85% respecto a la semana previa. Este aumento estuvo impulsado por la combinación de una subasta relevante del Ministerio de Hacienda, captaciones del Banco Central y un fuerte dinamismo en el mercado secundario.
Volumen acumulado semanal por mercado (BNV–Interclear)
| Mercado | Acumulado (MM USD) | Peso % | # Ops | Promedio diario (MM) | Semana previa (MM) | Variación % |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Mercado de liquidez | 84,00 | 7,59% | 204 | 16,80 | 76,00 | +10,53% |
| Mercado primario | 262,00 | 23,69% | 55 | 52,40 | 155,00 | +69,03% |
| Mercado secundario (compra-ventas) | 539,00 | 48,73% | 286 | 107,80 | 222,00 | +142,79% |
| Reportos tripartitos | 216,00 | 19,53% | 578 | 43,20 | 202,00 | +6,93% |
| TOTAL SEMANA | 1.106,00 | 100% | 1.123 | 221,20 | 655,00 | +68,85% |
La subasta del Ministerio de Hacienda del lunes 23 de marzo —con adjudicaciones en colones a plazos 2032, 2033 y 2034— generó un impacto inmediato en el volumen transado, provocando un pico de USD 358 millones ese día y estimulando una intensa rotación de portafolios en el mercado secundario. El martes mantuvo un nivel elevado de actividad (USD 259 millones), reflejando ajustes tácticos de inversionistas institucionales tras la subasta. El resto de la semana mostró una normalización del flujo, aunque con niveles superiores al promedio histórico, confirmando un entorno de alta liquidez y participación activa.
Deuda interna — Señales y curvas
La semana 13 presentó un conjunto sólido de oportunidades en deuda interna, con múltiples series mostrando excesos superiores a 5 pb respecto a la curva ajustada. A continuación, la tabla consolidada por segmento:
| Segmento | MH colones | MH dólares | Deuda externa (BDE) | Banco Central (BCCR) |
|---|---|---|---|---|
| Series recomendadas | 12 | 6 | 3 | 12 |
| Plazo promedio (días) | 2.005 | 3.167 | 4.691 | 622 |
| Rendimiento promedio (%) | 6,118 | 5,961 | 6,188 | 4,875 |
| I-spread promedio (pb) | +8,9 | +12,4 | +10,4 | +14,3 |
Las curvas soberanas en colones y dólares mantienen un ajuste logarítmico robusto, con R² superiores a 0,94, lo que facilita la identificación de oportunidades de valor relativo en plazos medios y largos.
Tipo de cambio — MONEX
El tipo de cambio cerró la semana en ₡465,43 por USD, con un promedio semanal de ₡466,89, confirmando una tendencia de apreciación del colón.
Resumen por período
| VARIABLE | Semana actual | Mes actual | Año 2026 | Año 2025 | Cambio % |
|---|---|---|---|---|---|
| Tipo de cambio PP (¢/USD) | 466,89 | 472,54 | 486,29 | 506,42 | -4,0% |
| Nº operaciones | 1.253 | 4.527 | 13.195 | 53.354 | -27,5% |
| Volumen (USD millones) | 256,17 | 883,07 | 2.537,27 | 9.127,26 | -18,5% |
| Apertura (¢/USD) | 465,82 | 470,25 | 475,81 | 483,03 | -1,5% |
| Máximo (¢/USD) | 467,00 | 482,00 | 499,90 | 513,00 | -2,6% |
| Mínimo (¢/USD) | 463,80 | 463,80 | 463,80 | 485,00 | -4,4% |
| Cierre (¢/USD) | 465,43 | 469,99 | 475,01 | 483,22 | -1,7% |
La combinación de menor tipo de cambio, menor volumen y menos operaciones sugiere un mercado cambiario equilibrado, con presiones de demanda moderadas y una oferta de divisas suficiente.
Oportunidades, riesgos y expectativas
La semana 13 dejó un entorno particularmente favorable para estrategias de renta fija en Costa Rica, caracterizado por una combinación de alta liquidez, estabilidad en la curva de rendimientos y una apreciación sostenida del colón. Para los inversionistas institucionales, las oportunidades más claras se concentraron en los tramos medios y largos de la curva soberana en colones, donde los excesos sobre la curva ajustada y los spreads positivos permitieron extender duración con fundamentos sólidos. En dólares, las series recomendadas ofrecieron spreads competitivos frente a la curva de referencia, útiles para diversificación y cobertura parcial en un contexto de menor presión cambiaria. Los instrumentos del Banco Central continuaron siendo una herramienta táctica para gestionar liquidez y duración en plazos cortos y medios.
Los riesgos que dominaron la semana estuvieron asociados a posibles cambios en el tono de la Reserva Federal, a la evolución de los datos de inflación internacional y a eventuales anuncios fiscales o de financiamiento del Gobierno que pudieran alterar la estructura de tasas locales. También se mantuvo la atención sobre movimientos abruptos del tipo de cambio ante flujos corporativos o eventos externos inesperados. Aun así, las expectativas para la semana siguiente se orientaban hacia un mercado estable, con oportunidades para rebalancear portafolios hacia series con exceso positivo, aprovechar la liquidez del mercado secundario y construir posiciones graduales en plazos medios y largos bajo una visión de mediano plazo.
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