Impacto del petróleo en tasas y condiciones financieras

El comportamiento reciente del precio internacional del petróleo reconfigura el panorama de tasas de interés y condiciones financieras en Costa Rica. En un entorno donde la inflación continúa en terreno negativo y la actividad económica mantiene un ritmo moderado, los choques energéticos adquieren un papel determinante para la trayectoria de la curva soberana, la Tasa de Política Monetaria (TPM) y los spreads soberanos.

Escenario Choque +20 %

En el escenario de choque moderado, con un aumento del petróleo de 20 %, la curva soberana experimentaría un desplazamiento de entre 20 y 50 puntos básicos en los tramos de 1 a 3 años, reflejando un ajuste en expectativas de inflación y un posible sesgo menos expansivo por parte del Banco Central. Los tramos medios, entre 5 y 7 años, mostrarían movimientos de 15 a 40 puntos básicos, mientras que los tramos largos tendrían una reacción más contenida. La TPM podría mantenerse estable o ajustarse marginalmente al alza, dependiendo de la evolución de expectativas inflacionarias.

Escenario Estrés +35 %

En el escenario de estrés, con un aumento del petróleo de 35 %, los movimientos serían más pronunciados. La curva corta podría desplazarse entre 50 y 100 puntos básicos, mientras que los tramos medios podrían moverse entre 40 y 90 puntos básicos. La TPM enfrentaría presiones para ajustarse entre 50 y 100 puntos básicos, especialmente si las expectativas de inflación se desalinean. Los spreads soberanos se ampliarían entre 40 y 80 puntos básicos, reflejando un deterioro simultáneo en inflación, actividad y riesgo país.

Escenario Normalización -10 %

El escenario de normalización, con una caída del petróleo de 10 %, reforzaría la dinámica desinflacionaria y permitiría una postura monetaria más flexible. La curva soberana podría relajarse entre 5 y 25 puntos básicos en los tramos cortos, con movimientos más moderados en los tramos medios y largos. Los spreads soberanos tenderían a estabilizarse, y la TPM podría mantenerse en niveles actuales o incluso mostrar un sesgo marginal a la baja.

Conclusión técnica

En conjunto, los escenarios muestran que la curva soberana costarricense es altamente sensible a los movimientos del petróleo, especialmente en los tramos de corto y mediano plazo. La interacción entre inflación, expectativas, TPM y riesgo global será determinante para la evolución de las tasas en los próximos meses. Para los inversionistas institucionales, este entorno requiere una gestión activa de duración, monitoreo estrecho de expectativas y una estrategia flexible ante posibles episodios de volatilidad.

Heatmap Consolidado – Riesgos Financieros por Escenario

Riesgo Financiero	Base	Normalización	Choque +20%	Estrés +35%	Lectura ejecutiva
Curva soberana 1–3 años	🟢	🟢	🟠	🔴	Tramo más sensible; repricing inmediato.
Curva soberana 5–7 años	🟢	🟢	🟠	🔴	Alta sensibilidad a expectativas y riesgo país.
Curva soberana 10+ años	🟢	🟢	🟠	🟠	Menor sensibilidad; depende de riesgo soberano.
TPM esperada	🟢	🟢	🟠	🔴	Riesgo de alzas de 50–100 p.b. en estrés.
Spreads soberanos	🟢	🟢	🟠	🔴	Se amplían en estrés por deterioro macro.
Spreads corporativos	🟢	🟢	🟠	🔴	Empresas intensivas en energía bajo presión.
Liquidez en colones	🟢	🟢	🟠	🔴	Tensiones si curva corta sube rápido.
Liquidez en dólares	🟢	🟢	🟠	🟠	Depende de condiciones financieras globales.
Tipo de cambio	🟢	🟢	🟠	🟠	Riesgo secundario pero amplificador.
Riesgo global	🟢	🟢	🟠	🔴	Petróleo + endurecimiento global = doble choque.

Impacto en Variables de Riesgo Financieras

Variable de riesgo	Normalización (-10%)	Choque +20%	Estrés +35%	Lectura ejecutiva
Curva soberana 1–3 años	-5 a -25 p.b.	+20 a +50 p.b.	+50 a +100 p.b.	Tramo más sensible; repricing inmediato.
Curva soberana 5–7 años	-5 a -15 p.b.	+15 a +40 p.b.	+40 a +90 p.b.	Alta sensibilidad a expectativas y riesgo país.
Curva soberana 10+ años	0 a -10 p.b.	+10 a +30 p.b.	+20 a +60 p.b.	Menor sensibilidad; depende del riesgo soberano.
TPM esperada	3.00–3.25%	3.25–3.75%	3.75–4.25%	Solo sube en escenarios de estrés.
Spreads soberanos	-5 a -15 p.b.	+20 a +40 p.b.	+40 a +80 p.b.	Se amplían con deterioro macro y volatilidad.
Spreads corporativos	-5 a -10 p.b.	+15 a +35 p.b.	+35 a +70 p.b.	Empresas intensivas en energía bajo presión.
Liquidez en colones	Estable	Leve tensión	Tensión alta	Sensible a movimientos abruptos de la curva.
Liquidez en dólares	Estable	Leve tensión	Moderada tensión	Depende de condiciones financieras globales.
Tipo de cambio	0.2–0.4%	0.5–0.8%	0.8–1.2%	Canal amplificador, no principal.
Riesgo financiero global	Bajo	Medio	Alto	Petróleo + FCI = doble choque.