Lunes 21 de setiembre de 2026 · 7:30 – 8:00 a.m. hora de Costa Rica
⚡ Flash Matutino Inversor CR — GSD Consultor
Wall Street abre la semana con sesgo tecnológico y alivio petrolero mientras BCCR convoca ¢220.000 millones en subasta y Hacienda fija precios de canje
Resumen Ejecutivo —
Wall Street cerró el viernes con señales mixtas (S&P 500 +0,17%, Nasdaq +0,39%, Dow -0,18%) y hoy los futuros anticipan una apertura constructiva liderada por tecnología, con el petróleo retrocediendo por optimismo diplomático EE.UU.-Irán.
En Costa Rica, la BNV negoció US$150,0 millones (+105,5% vs. la sesión equivalente de hace 7 días hábiles), el BCCR convoca hoy ¢220.000 millones en subasta de Bonos de Estabilización Monetaria (corto y mediano plazo) y Hacienda publicó los precios únicos para el canje de deuda en colones y dólares. Las señales CRMG en dólares (CRMG$210531 y CRMG$180533) se mantienen en Alta Convicción.
| Indicador |
Cierre 18/9 |
Variación |
Pre-mkt |
Señal |
Sentimiento |
| Dow Jones Ind. Avg. |
51.682,64 |
▼ -0,18% |
~+400 pts (+0,8%) |
▲ |
Alcista (rebote táctico) |
| S&P 500 |
7.650,50 |
▲ +0,17% |
~7.766,50 (+0,7%) |
▲ |
Alcista |
| Nasdaq Comp. (ref. Nasdaq-100 fut.) |
26.522,55 |
▲ +0,39% |
~30.255,25 (+1,1%) |
▲ |
Alcista (liderado por semis) |
| VIX (CBOE) |
14,84 |
▼ -3,89% |
~14,8 (estable) |
▼ |
Complacencia / bajo riesgo |
| WTI (USD/bbl) |
97,81 |
▼ -2,48% |
~97,15 (-3,1%) |
▼ |
Alivio inflacionario |
| Oro — GLD ETF |
401,17 |
▲ +0,71% |
~$4.395/oz spot (ref.) |
▲ |
Demanda de refugio moderada |
| EUR/USD |
1,1488 |
▲ +0,04% |
~1,149 (estable) |
▲ |
Dólar estable |
| MONEX ¢/USD (PP últ.5d)* |
448,32 |
▼ -7,86% i.a. |
— |
▼ |
Apreciación del colón (cerca de mínimos) |
| BNV Total (MM USD)* |
150,00 |
▲ +105,5% |
— |
▲ |
Mayor actividad bursátil |
| BCCR Subasta BEM (MM ¢)* |
220.000 convocado |
CP 3,00% / MP 6,00% |
— |
• |
Agenda del día (ver Sección B) |
Futuros son indicativos; spot abre 9:30 a.m. ET = 7:30 a.m. CR. Pre-mkt S&P 500/Nasdaq-100 y WTI: Bloomberg Morning Briefing (07:05 a.m. ET). Dow: CNBC. Oro spot: referencia Reuters/Bloomberg (escala distinta al ETF GLD). *MONEX, BNV Total y BCCR no cuentan con dato de pre-mercado (variables domésticas).
A · PANORAMA INTERNACIONAL
Asia → Europa → Futuros EE.UU. → Wall Street · sesión del 21 de setiembre de 2026
Asia: impulso sectorial desde Corea del Sur, donde las exportaciones de chips marcan récord
Las exportaciones surcoreanas de semiconductores alcanzaron un récord en los primeros 20 días de setiembre, reforzando la narrativa de inversión en infraestructura de IA y respaldando a los principales índices asiáticos. La lectura es sectorial —concentrada en tecnología y semiconductores— más que una mejora generalizada del ciclo global, y ese mismo eje tecnológico es el que Europa y los futuros de EE.UU. retoman horas después.
✔ Oportunidad: Demanda récord de chips impulsa a exportadores asiáticos
⚠ Riesgo: Lectura sectorial, no una mejora generalizada del ciclo
Europa: el Stoxx 600 avanza con el retroceso del petróleo como viento de cola
Las bolsas europeas suben con el Stoxx 600 apoyado en tecnología, mientras la caída del crudo favorece a los bonos soberanos y alivia a los sectores intensivos en energía. Persisten, sin embargo, riesgos idiosincráticos: la presión fiscal en Francia y el encarecimiento del gas natural europeo limitan la convicción alcista de fondo. El mismo alivio petrolero que sostiene a Europa se traslada, horas más tarde, al pre-mercado estadounidense.
✔ Oportunidad: Alivio en bonos soberanos por menor presión petrolera
⚠ Riesgo: Presión fiscal francesa y gas natural europeo más caro
🌊 Geopolítica: Trump endurece el tono con Irán mientras se abre una ventana diplomática
El presidente Trump advirtió que Irán «fallará económicamente» o verá su liderazgo «eliminado» si no alcanza un acuerdo, mientras Teherán promete una represalia dura ante cualquier nuevo ataque (Reuters). En paralelo, Trump podría reunirse con el presidente iraní Masoud Pezeshkian al margen de la Asamblea General de la ONU esta semana, y el mercado ya descuenta ese posible acercamiento en la caída del petróleo (Bloomberg). El tráfico por el estrecho de Ormuz sigue goteando de forma limitada y la mayoría de las bolsas del Golfo operan en rojo pese a las esperanzas diplomáticas, señal de que el mercado aún no da por resuelto el riesgo geopolítico de fondo.
Catalizadores del Día: agenda ligera, VIX en régimen de complacencia, Tesoro a un paso del 5% y dólar estable
La agenda económica de hoy incluye la decisión de tasa preferencial a un año de China (consenso: sin cambios, ~3,00%), el Índice de Actividad Nacional de la Fed de Chicago y un discurso del gobernador del Banco de Canadá sobre inflación y desaceleración; el resto de la semana gira en torno a los PMI preliminares globales del miércoles y la cumbre entre los presidentes de EE.UU. y China del jueves, donde EE.UU. y China ya adelantaron conversaciones “muy exitosas” en IA y comercio (Bloomberg). El VIX en 14,84 puntúa por primera vez en varias sesiones en el régimen de «Complacencia/bajo riesgo» (<15), tras venir del régimen «Normal» la semana pasada. El rendimiento del Tesoro a 10 años se mantiene cerca de 4,95%-5,0%, a un paso del máximo desde 2007, con la curva sin señales de inversión pero todavía como el principal límite para las acciones de crecimiento y el crédito. El índice dólar (Bloomberg Dollar Spot Index) se mantiene prácticamente plano (+0,0%), consolidando el avance de la semana pasada tras el alza de la Fed.
Futuros EE.UU. y Wall Street: rebote técnico de tecnología con el Nasdaq a la cabeza
Los futuros anticipan una apertura constructiva liderada por el Nasdaq: Dow +~400 puntos (+0,8%, CNBC), S&P 500 +0,7% y Nasdaq-100 +1,1% (Bloomberg, 07:05 a.m. ET), impulsados por el retroceso del petróleo y por señales de demanda sólida de semiconductores tras el dato surcoreano. El viernes, Wall Street cerró mixto (S&P 500 +0,17%, Nasdaq +0,39%, Dow -0,18%), cerrando una semana marcada por el rendimiento del Tesoro a 10 años tocando brevemente el 5% por primera vez desde 2007 y por el primer alza de tasas de la Fed en tres años. El mercado ya empieza a descontar un posible movimiento adicional de la Fed: el CME FedWatch asigna 53% de probabilidad a una nueva subida en octubre y hasta 88% a una tasa más alta al cierre de año. El impulso tecnológico heredado de Asia y Europa se traslada así al pre-mercado estadounidense, aunque persiste la dependencia de que los rendimientos del Tesoro no retomen su trayectoria ascendente.
✔ Oportunidad: Rebote técnico en semiconductores (Intel +5% premkt) y megacapitalizaciones de IA
⚠ Riesgo: Nueva alza de la Fed en octubre ya con 53% de probabilidad implícita (CME FedWatch)
⇒ Prob.: 53% de otra subida de la Fed en octubre; 88% de una tasa más alta a fin de año
B · COSTA RICA — BOLSA NACIONAL DE VALORES
Sesión del 18 de setiembre de 2026 vs. sesión equivalente de hace 7 días hábiles
La Bolsa Nacional de Valores negoció US$150,0 millones en 199 operaciones durante la sesión del viernes, un incremento de 105,5% frente a los US$73,0 millones (216 operaciones) de la sesión equivalente de hace siete días hábiles. Por mercado, el Secundario (compra-ventas) lideró con US$51,0 millones (34,0% del total, 46 operaciones), frente a US$11,0 millones previos (+363,6%); los Reportos Tripartitos aportaron US$37,0 millones (24,7% del total, 104 operaciones), una caída de 19,6% frente a los US$46,0 millones previos; el Mercado de Liquidez sumó US$34,0 millones (22,7% del total, 46 operaciones), un alza de 126,7% frente a los US$15,0 millones previos; y el Mercado Primario colocó US$26,0 millones (17,3% del total, 3 operaciones), frente a nulas colocaciones en la sesión de comparación.
El salto del volumen total es generalizado en tres de los cuatro mercados (secundario, liquidez y primario), con la única excepción de los reportos tripartitos, que retroceden levemente; esta combinación sugiere una jornada de reacomodo institucional de posiciones de renta fija más que un evento estacional aislado, coherente con un entorno internacional de tasas en movimiento (Tesoro cerca de 5%) que llevó a los participantes locales a rebalancear tanto el mercado secundario como el primario. La reactivación del mercado primario (tras varias sesiones sin colocaciones) antecede además a la subasta convocada por el BCCR para hoy lunes, descrita a continuación.
📋 Mercado Primario · Agenda del Día — Subasta BCCR del 21/09/2026
El Banco Central de Costa Rica convoca hoy una subasta de valores estandarizada (SVA-SINPE) por un monto total de ¢220.000 millones, combinando tres series de Bonos de Estabilización Monetaria de corto plazo (papel comercial, tasa bruta 3,00%) y una serie de mediano plazo (bono fijo, tasa bruta 6,00%). Recepción de ofertas de 8:00 a.m. a 10:59 a.m., asignación de 11:00 a.m. a 12:59 p.m. (metodología holandesa, prorrateo simple en caso de empate al precio de corte), liquidación T+2 el 23/09/2026. Todas las ofertas deben ser de tipo parcial; los resultados de asignación se conocerán después del cierre de esta edición (BCCR, comunicados CHR-9043 y CHR-9044).
| Serie |
Vencimiento |
Tasa Bruta |
Monto Convocado |
Nota |
| BC3M231226 |
23/12/2026 (90 d) |
3,00% |
¢20.000 MM |
BEM corto plazo |
| BC6M230327 |
23/03/2027 (180 d) |
3,00% |
¢25.000 MM |
BEM corto plazo |
| BC12M220927 |
22/09/2027 (359 d) |
3,00% |
¢25.000 MM |
BEM corto plazo |
| BCFIJA240129 |
24/01/2029 (841 d) |
6,00% |
¢150.000 MM |
BEM mediano plazo |
Nota: tasas de convocatoria, no rendimientos de asignación. Resultados disponibles después de las 12:59 p.m.
Canjes de deuda — Ministerio de Hacienda: por separado, Hacienda publicó los precios únicos de compra para el canje de deuda interna, aplicable el 21 y 22 de setiembre en colones (20 series, rendimientos entre 3,47% y 9,23%, este último en la serie G300926 próxima a vencer) y el 22 y 23 de setiembre en dólares (10 series, rendimientos entre 3,60% y 5,22%). A diferencia de la subasta competitiva del BCCR, el canje es una operación de manejo de pasivos a precio fijo: Hacienda ofrece recomprar/intercambiar series específicas a un rendimiento predeterminado, sin proceso de puja. Es notable que los rendimientos de referencia del canje en colones (mayormente 4,3%-5,6% en los plazos medios y largos) se ubican por debajo de los rendimientos de las emisiones creadoras de mercado CRMG (4,97%-5,87%, ver Sección C), lo que confirma que el segmento CRMG continúa exigiendo una prima adicional de liquidez y complejidad frente a la curva general de Hacienda.
C · COSTA RICA — DEUDA INTERNA: SEÑALES CRMG
Emisiones creadoras de mercado con señal de Compra · sesión del 18 de setiembre de 2026
Las seis emisiones creadoras de mercado con datos disponibles mantienen señal de Compra, sin cambios relevantes frente a la sesión previa. Destacan dos emisiones en dólares con Alta Convicción (I-spread >10 pb): CRMG$210531 (24,9 pb) y CRMG$180533 (15,8 pb); tres emisiones en colones muestran Señal Activa (5-10 pb): CRMG220328 (9,0 pb), CRMG191033 (9,0 pb) y CRMG270733 (7,1 pb); y CRMG$201032 (3,9 pb) se ubica en Compra Técnica.
| Serie |
Vencimiento |
YTMaj% |
Precio |
I-Spread |
Señal ★ |
| CRMG$210531 |
21/5/2031 |
5,36% |
99,30 |
+24,89 pb |
★★ Alta Convicción |
| CRMG$180533 |
18/5/2033 |
5,63% |
99,00 |
+15,81 pb |
★★ Alta Convicción |
| CRMG220328 |
22/3/2028 |
4,97% |
100,05 |
+9,01 pb |
★ Señal Activa |
| CRMG191033 |
19/10/2033 |
5,87% |
100,90 |
+8,97 pb |
★ Señal Activa |
| CRMG270733 |
27/7/2033 |
5,85% |
101,09 |
+7,07 pb |
★ Señal Activa |
| CRMG$201032 |
20/10/2032 |
5,56% |
99,60 |
+3,85 pb |
Compra Técnica |
Análisis de Diferenciales — Deuda Soberana
Los I-spreads de las emisiones CRMG en dólares (15,8-24,9 pb) se mantienen sensiblemente más amplios que los de colones (7,1-9,0 pb), y ambos coexisten hoy con la subasta de ¢220.000 millones del BCCR y el canje de deuda de Hacienda descritos en la Sección B, que en conjunto activan tres frentes de oferta de papel local en una misma semana. El repunte del Tesoro a 10 años hacia 4,95%-5,0% eleva el costo de oportunidad frente a instrumentos en dólares, pero el I-spread positivo en toda la curva soberana CRC-USD (30,9-33,3 pb) indica que el mercado local aún compensa ese diferencial con una prima propia. Con la TPM del BCCR en 3,00% frente al rango de la Fed de 3,75%-4,00%, el atractivo táctico de la deuda costarricense descansa más en el I-spread por emisión que en el diferencial de tasas de referencia; en ese sentido, CRMG$210531 y CRMG$180533 siguen ofreciendo la mejor prima relativa en dólares. Ventana táctica: acumular en CRMG$210531/CRMG$180533 mientras el I-spread se mantenga sobre 15 pb, y vigilar si los resultados de la subasta BCCR de hoy (rendimientos de asignación) presionan al alza el corto tramo de la curva en colones.
La curva soberana se mantiene sin cambios frente a la sesión previa, con pendiente positiva y sin inversión: el nodo de 180 días rinde 3,98% en colones frente a 6,56% en el nodo de 5.400 días (+258 pb de brecha). El I-spread CRC-USD en el nodo representativo de 1.800 días (5 años) se ubica en 31,7 pb, consistente con el rango de 30,9-33,3 pb observado en toda la curva.
D · COSTA RICA — MONEX
Mercado de Divisas · últimos 5 días hábiles al 18 de setiembre de 2026
El tipo de cambio promedio ponderado (PP) de los últimos cinco días se ubica en ¢448,32 por dólar, levemente por encima del cierre de la sesión anterior pero todavía muy por debajo del nivel de hace un año (-7,9% interanual) y del mes previo (-0,7%); la sesión abrió en ¢447,26 y cerró en ¢447,49. El BCCR referenció hoy ¢443,27 de compra y ¢449,24 de venta, y el promedio ponderado MONEX subió ¢0,98 frente a la sesión previa, aunque se mantiene por debajo del nivel observado al inicio de la semana pasada, confirmando que el colón sigue cerca de sus mínimos históricos recientes más que revirtiendo la tendencia.
La actividad transaccional repunta: 1.139 operaciones por US$211,3 millones en los últimos cinco días, un descenso de 31,0% en número de operaciones frente al año previo pero un incremento de 50,2% frente al mes anterior, patrón consistente con una base de comparación interanual elevada más que un cambio de tendencia. El sentimiento cambiario de fondo sigue siendo de estabilidad con sesgo apreciativo: el leve repunte de hoy no altera la lectura de fondo de una oferta de divisas doméstica robusta, aunque el bajo diferencial de tasas externas-locales (TPM BCCR 3,00% vs. Fed 3,75%-4,00%) reduce el atractivo de asumir posiciones cambiarias sin cobertura y mantiene latente el riesgo de que una nueva alza de tasas en EE.UU. revierta parcialmente la apreciación reciente.
PP = Precio promedio ponderado por volumen. Fuente: BCCR / MONEX.
E | PANORAMA MACRO · MONETARIO · FISCAL — COSTA RICA
Análisis de coyuntura económica · Lunes 21 de setiembre de 2026
Economía e Inversiones
El alza de tasas de la Reserva Federal podría encarecer el crédito en dólares en Costa Rica, según CRHoy (21-set-2026), un efecto de transmisión directo entre la política monetaria estadounidense y el costo de financiamiento local que conecta con la Sección A de este boletín. En la agenda regulatoria, el BCCR y el Ministerio de Hacienda activaron hoy tres frentes de oferta de deuda en simultáneo —subasta de ¢220.000 millones y canjes en colones y dólares (ver Sección B)—, una concentración de operaciones de manejo de pasivos y financiamiento que amerita seguimiento esta semana.
El canje de deuda anunciado por Hacienda para esta semana es, en sí mismo, una señal de gestión activa del perfil de vencimientos del Gobierno Central, consistente con el esfuerzo de cumplimiento de la Regla Fiscal que en trimestres recientes ha sustentado mejoras en la percepción de solvencia del Estado costarricense por parte de las agencias calificadoras. Sustituir series próximas a vencer (como G300926, con rendimiento de referencia de 9,23% en el canje) por instrumentos a plazos más largos reduce el riesgo de refinanciamiento concentrado, aunque el éxito de la operación dependerá de la aceptación voluntaria de los tenedores actuales.
La Junta Directiva del BCCR mantiene la Tasa de Política Monetaria en 3,00% anual desde el recorte de julio, y realizará su próxima revisión programada este jueves 24 de setiembre, apenas tres días después de la subasta de hoy; el mercado evaluará si el Banco Central mantiene la tasa o ajusta su postura ante el entorno externo de tasas altas (Fed en 3,75%-4,00%). Ese diferencial de política monetaria, ya comprimido, sigue más que compensado por la apreciación cambiaria (-7,9% interanual) en términos de retorno real para el inversionista en colones, y los nodos medios de la curva soberana (1.080-2.520 días) siguen ofreciendo la mejor relación riesgo-plazo dado el I-spread relativamente estable a lo largo de la curva.
Oportunidades: la subasta BCCR de hoy ofrece exposición directa a BEM de corto plazo (90-359 días, tasa de convocatoria 3,00%) y a la serie de mediano plazo BCFIJA240129 (841 días, 6,00% bruto) para quienes buscan diversificar fuera de CRMG; en el segmento creador de mercado, CRMG$210531 (I-spread +24,9 pb) y CRMG$180533 (+15,8 pb) siguen ofreciendo la mejor prima relativa en dólares, mientras que en colones CRMG220328 (+9,0 pb, venc. 2028) combina señal activa con el plazo más corto de la muestra.
Gestión de riesgo: (1) Con el T10Y cerca de 4,95%-5,0% y el CME FedWatch asignando 53% de probabilidad a una nueva subida de la Fed en octubre (hasta 88% de un nivel más alto a fin de año), mantener duración moderada en la porción en dólares y priorizar en CRMG los nodos medios (1.080-2.520 días); en la subasta BCCR de hoy, evitar concentrar posiciones en el tramo de 359 días si se busca minimizar sensibilidad a un nuevo endurecimiento de la Fed. (2) La tensión Irán-EE.UU. continúa como riesgo bidireccional: el mercado ya descuenta cierto alivio diplomático (petróleo -3% hoy), pero la advertencia explícita de Trump y la promesa de represalia de Irán mantienen una probabilidad estimada de 25-30% de un nuevo repunte del crudo en las próximas semanas; ante ello, conservar exposición táctica —no agresiva— a energía en la cartera en dólares. (3) A nivel local, la concentración de tres operaciones de deuda esta semana (subasta BCCR, canje CRC, canje USD) más la revisión de TPM del jueves elevan a cerca de 40% la probabilidad de que se observe alguna presión puntual al alza en las tasas cortas en colones durante la semana; los inversionistas institucionales deberían escalonar sus ofertas en la subasta de hoy en vez de concentrar todo el monto en una sola serie. (4) El bajo diferencial TPM-Fed (3,00% vs. 3,75%-4,00%) mantiene alrededor de 45% la probabilidad de que la apreciación del colón pierda algo de fuerza en el corto plazo si la Fed vuelve a subir en octubre; empresas e inversionistas con obligaciones en dólares deberían aprovechar los niveles actuales para cubrir necesidades de forma gradual. Un dólar globalmente firme y tasas americanas elevadas suelen presionar a las monedas y mercados emergentes de la región AMERCA (Centroamérica, Panamá, República Dominicana y Ecuador); Costa Rica continúa mostrando la dinámica opuesta gracias a su oferta doméstica de divisas, aunque ese contraste se estrecharía si el diferencial de tasas se sigue comprimiendo.
✔ BNV +105,5% en volumen, generalizado por mercado
✔ CRMG$210531/CRMG$180533 con I-spread >15 pb
⇒ Subasta BCCR ¢220.000MM hoy; revisión TPM el jueves 24
⚠ Fed: 53% prob. de nueva subida en octubre (CME FedWatch)
🔭 Perspectiva para el Día — Lunes 21 de setiembre de 2026
Los futuros anticipan apertura constructiva en Wall Street liderada por el Nasdaq, en una semana marcada por los PMI preliminares del miércoles y la cumbre EE.UU.-China del jueves. Localmente, la sesión gira en torno a la subasta BCCR de ¢220.000 millones (resultados después de las 12:59 p.m.) y los canjes de deuda de Hacienda en colones y dólares; la próxima revisión de la TPM del BCCR es el jueves 24 de setiembre. Si el petróleo revierte su caída y el WTI vuelve a superar US$100/bbl, aumentaría la presión inflacionaria y podría limitar el margen del BCCR para mantener su postura actual. Se recomienda mantener exposición selectiva en semiconductores, participar de forma escalonada en la subasta BCCR de hoy, y priorizar en CRMG las emisiones en dólares con mayor I-spread.
Crónica preparada con información pública del mercado local e internacional.
No constituye recomendación directa de compra o venta; solo señales técnicas relevantes.
Fuentes: (1) Bolsa Nacional de Valores / BCCR / Ministerio de Hacienda — sesión 18-set-2026 y comunicados CHR-9043/9044/9059/9060 — 45%. (2) Bloomberg Morning Briefing / Reuters / CNBC — 40%. (3) CRHoy (contexto político-macro, 21-set-2026) — 15%.
— GSD Consultor · http://www.gsandel.com · Lunes 21 de setiembre de 2026