| Indicador | Cierre Sem. | Var. Semanal | Sem. Previa | Señal |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 51.032 | +0,90% | 50.580 | ▲ |
| S&P 500 | 7.580 | +1,43% | 7.473 | ▲ |
| Nasdaq Comp. | 26.973 | +2,39% | 26.344 | ▲ |
| VIX | 15,32 | -8,26% | 16,70 | ▼ |
| WTI (US$/bbl) | 87,36 | -9,57% | 96,60 | ▼ |
| Oro GLD (US$) | 417,12 | +0,80% | 413,82 | ▲ |
| EUR/USD | 1,166 | +0,52% | 1,160 | ▲ |
| BNV Total (MM US$) | 1.019 | +64,35% | 620 | ▲ |
| MONEX ¢ (PP 5d) | 456,75 | -0,11% | 457,24 | • |
| CRMG180429 ★★ | 15,59 pb | Compra | CRC | ▲ |
| CRMG$210531 ★ | 9,16 pb | Compra | USD | ▲ |
Variación semanal vs. cierre de la semana previa (22-mayo-2026). Datos al cierre de la Semana 22 · 25–29 de mayo de 2026.
1. Tema macro de la semana. El cierre de mayo estuvo dominado por la desescalada geopolítica entre EE.UU. e Irán: tras un intercambio de ataques a mitad de semana, el reporte de una extensión del alto el fuego revirtió el tono defensivo y hundió el petróleo (WTI -9,6% en la semana), un poderoso factor desinflacionario. El dato de inflación PCE tocó máximos de tres años pero en línea con lo esperado, y el PIB del 1T se revisó a la baja (1,6%).
2. Bancos centrales. El mercado consolidó la lectura de una Fed sin prisa para recortar: las tasas largas siguen elevadas (UST 10a ~4,5%) pese al alivio del crudo. El BCE y el BOJ mantienen sus sendas, con Asia cerrando la semana al alza (Nikkei +2,7% el viernes).
3. Renta variable y rotación. Wall Street cerró el mes en nuevos máximos, con liderazgo tecnológico (Nasdaq +2,4% semanal) y un VIX desplomado a 15,3. El oro avanzó +0,8% como cobertura, mientras el dólar cedió levemente (EUR/USD +0,5%). Los niveles de cierre figuran en la Tabla de Indicadores Clave, arriba.
4. Outlook próxima semana. El arranque de junio gira en torno a la confirmación de la tregua con Irán y al calendario macro (empleo de EE.UU., PMIs). La dirección del crudo seguirá siendo el principal canal de transmisión hacia la inflación y las tasas.
| ✔ Oportunidad: El derrumbe del petróleo y un VIX en mínimos abaratan coberturas y favorecen el carry hacia emergentes. | ⚠ Riesgo: Tasas largas aún elevadas y señales macro mixtas (recesión en Canadá, aranceles) limitan el recorrido alcista. | ⟶ Probabilidad: Media-alta de que el tono positivo persista si el crudo sigue cediendo y se confirma la tregua. |
La BNV vivió una semana excepcional: el volumen acumulado se disparó a US$1.019 MM en 983 operaciones (promedio diario US$203,8 MM), un salto de +64,35% frente a los US$620 MM de la semana previa. El motor fue el mercado primario, que se cuadruplicó a US$357 MM (+250%) por las subastas soberanas; el secundario también se reactivó con fuerza a US$381 MM (+64,9%), mientras los reportos cedieron a US$194 MM (-12,2%). El pico de actividad se dio el miércoles (US$428 MM).
| Mercado | Vol. Acum. MM US$ | Peso % | # Ops | Vs. Sem. Prev. |
|---|---|---|---|---|
| Mercado de liquidez | 78,0 | 7,65% | 168 | +18,18% |
| Mercado primario | 357,0 | 35,03% | 57 | +250,0% |
| Mercado secundario | 381,0 | 37,39% | 254 | +64,94% |
| Reportos tripartitos | 194,0 | 19,04% | 504 | -12,22% |
| TOTAL SEMANA | 1.019,0 | 100,00% | 983 | +64,35% |
Mercado primario — subastas soberanas de la semana (Hacienda / BCCR):
| Serie | Moneda | Plazo (d) | Tasa % | Precio |
|---|---|---|---|---|
| BC3M260826 | CRC | 89 | 3,58% | 99,80 |
| BC6M251126 | CRC | 178 | 4,20% | 99,30 |
| BC12M260527 | CRC | 359 | 4,40% | 98,41 |
| CRMG280732 | CRC | 2.221 | 6,11% | 100,12 |
El fuerte impulso del primario reflejó la colocación de títulos del Banco Central de corto plazo y de la serie creadora de mercado CRMG280732 al 6,11%.
| ✔ Oportunidad: El primario abrió ventanas de entrada en deuda soberana en colones a tasas atractivas (CRMG280732 al 6,11% a ~6 años). | ⚠ Riesgo: La fuerte concentración del volumen semanal podría no sostenerse; la liquidez tiende a normalizarse tras el cierre de mes. | ⟶ Probabilidad: Media-alta de que el volumen se modere hacia el promedio histórico en la próxima semana. |
El tablero de creadores de mercado cierra la semana con una señal ★★ de Alta Convicción y tres señales ★ activas, todas de Compra. En colones sobresale CRMG180429 con un I-spread de 15,59 pb, acompañada de CRMG220328 (7,72 pb) y CRMG240430 (7,21 pb). En dólares, CRMG$210531 ofrece 9,16 pb. El resto de las series creadoras de mercado cerró con exceso negativo y queda fuera del radar táctico.
| Serie | Venc. | I-spread pb | Moneda | Señal |
|---|---|---|---|---|
| CRMG180429 | 18/04/2029 | 15,59 | CRC | ★★ Alta Convicción |
| CRMG$210531 | 21/05/2031 | 9,16 | USD | ★ Señal Activa |
| CRMG220328 | 22/03/2028 | 7,72 | CRC | ★ Señal Activa |
| CRMG240430 | 24/04/2030 | 7,21 | CRC | ★ Señal Activa |
I-spread: diferencia vs. curva de referencia ajustada.
Curva soberana. La curva en colones mantiene una pendiente positiva pronunciada (de 4,06% a 180 días hasta 6,83% a 5.400 días). Durante la semana, el spread CRC–USD del tramo corto se amplió (a 43,1 pb en 180 días, desde 33,6 pb la semana previa) por el descenso de las tasas en dólares cortas, mientras el tramo largo se mantuvo estable cerca de 58 pb. El premio por moneda sigue concentrado en los nodos largos.
| ✔ Oportunidad: CRMG180429 (★★, 15,59 pb) ofrece el mejor exceso de rendimiento en colones del tablero semanal. | ⚠ Riesgo: Las señales son técnicas; un alza de tasas locales o un deterioro fiscal comprimiría los I-spread. | ⟶ Probabilidad: Media-alta de capturar el exceso si la curva soberana conserva estabilidad. |
El MONEX promedió alrededor de ¢455–457 por dólar durante la semana, con un tipo de cambio de los últimos cinco días en ¢456,75 (ligeramente por debajo de ¢457,24 de la semana previa) pero con sesgo alcista hacia el cierre, llevando la cotización del viernes cerca de ¢457,5. La apreciación interanual ronda el -6% respecto al promedio mensual de 2025 (¢506,42). Las tasas de referencia se mantuvieron estables: TBP 3,64%, TED 3,13% y TPM 3,25%. El mercado local elevó la vigilancia por la menor recaudación fiscal proyectada para 2026.
| Variable | Últ. 5 Días | Mes Actual | Chg %a/a | Chg %Mes |
|---|---|---|---|---|
| TC PP MONEX (¢/US$) | 456,75 | 475,68 | -6,1% | -0,1% |
| Mínimo del período (¢) | 451,25 | 450,00 | -7,2% | — |
| Máximo del período (¢) | 458,50 | 464,00 | -2,6% | — |
PP = Precio promedio ponderado por volumen. Fuente: BCCR / MONEX.
| ✔ Oportunidad: El colón conserva una apreciación interanual de ~6%, abaratando importaciones y servicio de deuda en dólares. | ⚠ Riesgo: El sesgo alcista del cierre y la alerta fiscal por menor recaudación restan holgura al equilibrio cambiario. | ⟶ Probabilidad: Media de mantener el rango ¢455–458 mientras no se materialicen presiones fiscales o externas. |
1. Valoración del mercado. Semana de claro tono «risk-on»: Wall Street cerró mayo en máximos con un VIX deprimido, el petróleo se desplomó por la desescalada con Irán y el oro actuó como cobertura. En lo local, la BNV mostró un volumen récord impulsado por el primario.
2. Oportunidades. En colones, capturar el exceso de CRMG180429 (★★, 15,59 pb) y el tramo largo de la curva soberana (premio CRC–USD ~58 pb); en dólares, CRMG$210531 (9,16 pb). El alivio del crudo favorece activos de riesgo y emergentes.
3. Riesgos. Tasas largas aún elevadas (Fed sin prisa), incertidumbre comercial (aranceles EE.UU.), recesión sorpresiva en Canadá y, en el plano local, la alerta fiscal por la menor recaudación proyectada para 2026 y la sensibilidad cambiaria al alza.
4. Agenda para la próxima semana (1–5 de junio de 2026). Datos de empleo y PMIs en EE.UU., evolución de la tregua con Irán y del crudo, nuevas subastas del Ministerio de Hacienda y BCCR, y el comportamiento del MONEX ante el umbral de alerta de ¢458,5.
Táctica: privilegiar colones en el tramo largo de la curva y el exceso de CRMG180429, aprovechar el alivio del crudo en activos de riesgo, y vigilar de cerca el MONEX y el frente fiscal local.
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